СКАЧАТЬ МЕТАТРЕЙДЕР 4 и Получать 12.5% годовых на депозит в Надёжном ДЦ Можно Здесь >>>
СТАТЬИ О ФОРЕКС: Методы оценки рыночных рисков
Статьи о Форекс
Методы оценки рыночных рисков
Оценка рыночных рисков – одно из главнейших направлений предварительной работы для успешных действий на рынке. В мире накоплен большой опыт. Однако насколько часто он используется? Все ли методики востребованы финансовыми институтами?
Работа над понятиями
Для начала определимся с понятиями. Оптимальный портфель – это такой портфель, который получается из первоначального за счет добавления возможности заимствования. Эффективный портфель – портфель, который при той же доходности, что и начальный, имеет меньший риск.
Если понятие «доходность» не нуждается в определениях, то понятие «риск» для неискушенного инвестора может показаться некой абстракцией. Например: «Акции – это рискованно...». Тем не менее в применении к ценным бумагам и к управлению портфелем ценных бумаг в частности понятие «риск» имеет совершенно определенное значение. Его оценка – основа управления портфелем. Поскольку доходность и риск отдельной акции рассматриваются с позиции портфельного инвестирования, а не для каждого актива в отдельности, то необходимо определить, как эти показатели влияют на изменение доходности и риска всего портфеля в целом. Доходность портфеля напрямую зависит от показателей доходности входящих в него активов и может быть рассчитана по формуле средней арифметической взвешенной. Это значит, что, чем больше в портфеле доля наиболее доходной акции, тем выше доходность самого портфеля, и наоборот. Поэтому самый доходный портфель будет состоять из одной самой доходной акции. Но риск такого портфеля несоизмеримо выше, чем диверсифицированного. А вот взаимосвязь между риском портфеля и риском входящих в него активов не столь очевидна и не описывается средней арифметической формулой. Например, актив, имеющий высокий уровень риска, может оказаться практически безрисковым с позиции портфеля и при определенном сочетании входящих в этот портфель активов. Теоретически можно подобрать два финансовых актива, каждый из которых имеет высокий уровень риска, но, будучи объединены вместе, они составят абсолютно безрисковый портфель. Третье ключевое понятие в формировании и управлении портфелем акций – это корреляция, или взаимосвязь между курсами (доходностью) акций. Одни акции на рынке одновременно растут и одновременно падают, другие движутся в разных направлениях или движутся независимо друг от друга.
Эта устойчивая взаимосвязь или независимость между курсами разных акций учитывается при управлении портфелем и позволяет достигать значительного снижения его риска. Корреляция между акциями может быть оценена с помощью статистических методов. За последние годы произошла эволюция отношения к самой проблеме управления рисками со стороны финансовых институтов и развитие соответствующего инструментария. Этому, в частности, способствовало резкое усиление волатильности на мировых финансовых рынках. Серия крупнейших кризисов, поставивших под сомнение стабильность мировой финансовой архитектуры, заставила регулирующие органы многих стран начать разработку новых стандартов, ужесточающих требования к финансовым институтам в связи с возросшим уровнем риска.
Управление рисками
Управление рисками – один из вариантов трех различных предпринимательских стратегий.
Избежание риска.
Фактически оно предполагает стагнацию бизнеса, ибо в данном случае проблематично само получение прибыли.
Принятие риска.
Эта стратегия предполагает, что предприниматель сознательно идет на риск и занимается бизнесом до тех пор, пока убытки от последствий наступивших рисков не приведут к невосполнимым потерям. Этот вариант также не является оптимальным, т.к. вероятный конечный результат – отрицательная прибыль.
Управление риском.
Это его выявление и оценка, а также разработка и внедрение мер по минимизации риска. Пожалуй, это реже всего применяемая сегодняшним российским предпринимателем стратегия поведения в бизнесе. Однако именно управление риском должно становиться ведущей стратегией любого нацеленного на успех предпринимателя. Под влиянием потрясений поменялись и требования к подбору кадров риск-менеджмента. Если раньше предпочитали сотрудников со знанием финансового моделирования и пониманием рынков, то теперь – со знанием рынков, пониманием финансового моделирования и даже знанием психологии организации. Таким образом, выяснилось, что риск-менеджмент – не точная наука, а, как и любая управленческая функция, скорее, искусство правильного расчета.
Предположим, что риск-менеджер усмотрел риск в поведении конкретного рынка и отменил лимиты на него. Однако, несмотря на очевидный дисбаланс, этот рынок начинает расти. Спустя некоторое время, трейдеры через руководство воздействуют на риск-менеджера и возвращаются на рынок. Тут-то он и рушится. Таким образом, риск-менеджерам, кроме безусловного профессионализма, требуется еще и чрезвычайная политическая гибкость. В экономической литературе обычно выделяются операционный риск, рыночный риск, кредитный риск, риск потери ликвидности. Подобного подхода придерживаются ведущие западные банки, специалисты Базельского комитета, разработчики систем анализа, измерения и управления рисками, а также российские специалисты.
Концепция рисковой стоимости
Более подробно остановимся на рыночном риске. Это риск потерь, зафиксированных на балансовых и забалансовых позициях из-за изменения рыночных цен. Это риск изменения значений параметров рынка, таких как процентные ставки, курсы валют, цены акций или товаров, корреляция между различными параметрами рынка и изменчивость (волатильность) этих параметров.
Иначе говоря, рыночный риск - это неопределенность будущих изменений рыночных факторов. В финансовом мире существует множество технологий оценки рисков. Среди них можно выделить:
Value-at-Risk (VaR), бета-анализ теории САРМ, АРТ, Shortfall, Capitalat-Risk, Maximum Loss и ряд других классических методов. Некоторые из них известны достаточно давно, другие только начинают завоевывать популярность в банках, инвестиционных и страховых компаниях, пенсионных фондах.
В настоящее время широкое распространение получили оценки финансовых рисков VaR, представляющие собой максимально возможную величину потерь по открытой позиции, которая не будет превышена в течение определенного периода времени с заданной степенью вероятности.
Концепция рисковой стоимости VaR прочно завоевала позиции в финансовом мире как распространенный методологический стандарт для оценки рыночных рисков. В середине 90-х гг. этот показатель попал в поле зрения органов государственного регулирования и надзора за деятельностью финансовых институтов в странах Европы и США. Для государства он оказался чрезвычайно удобным инструментом контроля за рыночными рисками торговых портфелей банков, инвестиционных и страховых компаний.
Сутью рисковой стоимости является чёткий ответ на вопрос, возникающий при проведении финансовых операций: какой максимальный убыток рискует понести инвестор за определённый период времени с заданной вероятностью? Отсюда следует, что величина VaR определяется как наибольший ожидаемый убыток, который может получить инвестор в течение n дней.
Ключевыми параметрами VaR являются период времени, на который рассчитывается риск, и заданная вероятность того, что потери не превысят определенной величины.
Утверждение об оценке рыночного риска на общедоступном языке будет выглядеть так: "Цена вашего портфеля акций равна $100 тыс. С вероятностью 95% его стоимость не опустится через полгода ниже $98 тыс.". Приблизительно так же формулируется и оценка других рисков.
В рамках метода VaR существует несколько математических подходов, приводящих к разным оценкам рисков. С точки зрения практики наиболее важен вопрос о точности оценок.
Вначале выделяются факторы риска, которые обуславливают степень неопределенности доходности портфеля и устанавливается связь между доходностью и факторами риска. Она может быть выражена, например, в виде функциональной зависимости или системы дифференциальных уравнений.
Затем определяется модель, по которой эволюционируют факторы риска. Она может базироваться на изучении статистических данных, касающихся факторов риска, на постулировании того или иного вида функции распределения флуктуаций этих факторов либо, в редких случаях, на выведении стохастических дифференциальных уравнений, определяющих временную эволюцию флуктуаций интересующих нас переменных. Наконец, моделируется будущее поведение доходности портфеля с вычислением функции распределения будущих значений доходности. Эта последовательность шагов и служит базой для оценки VaR. В подавляющем большинстве случаев в качестве фактора риска для доходности портфеля выбирается сама эта доходность.
Методы расчета
Существует три основных метода расчета VaR: метод исторического моделирования, статистических испытаний Монте-Карло и аналитический (ковариационный, дельта-нормальный).
Стресс-тестирование (stress testing) - метод имитационного (сценарного) моделирования, предназначенный для оценки устойчивости портфеля к резким колебаниям конъюнктуры рынка и получения более полной картины его риска. Этот метод служит дополнением к моделям расчета VaR, т.к. он позволяет получить сценарную оценку потерь, которые остаются за пределами VaR, вычисленного с заданной вероятностью.
Метод исторического моделирования (historical simulation) основан на использовании исторических данных по изменениям факторов рыночного риска для получения распределения будущих колебаний стоимости портфеля. На основе данных по изменениям факторов риска и их текущих значений происходит полное переоценивание портфеля, и для каждого сценария вычисляется гипотетическое значение прибыли или убытка портфеля. После чего строится эмпирическое распределение вероятностей доходности портфеля и по нему определяется величина VaR с заданной вероятностью.
Метод статистических испытаний Монте-Карло (Monte-Carlo simulation) аналогичен методу исторического моделирования. Отличие состоит в том, что изменения факторов рыночного риска генерируются псевдослучайным образом. По заданному распределению с помощью генератора случайных чисел имитируются изменения факторов риска. При этом число сценариев должно быть достаточно большим. Полученные значения используются для вычисления гипотетических доходностей портфеля. По их распределению вычисляется величина VaR с заданной вероятностью.
Аналитический (дельта-нормальный, ковариационный) метод основан на предположении о нормальном распределении изменений факторов рыночного риска и линейной зависимости доходности портфеля от изменения этих факторов. Таким образом, доходность портфеля также будет иметь нормальное распределение. Затем, исходя из свойств нормального распределения, вычисляется величина VaR с заданной вероятностью.
Не все просто!
Несмотря на свою популярность, VaR обладает рядом существенных недостатков.
" Во-первых, не учитывает возможных больших потерь, которые могут
произойти с маленькими вероятноcтями.
" Во-вторых, не может различить разные типы хвостов распределения
потерь и поэтому недооценивает риск, когда распределение потерь имеет
"тяжелые хвосты" (т.е. его плотность медленно убывает).
" В-третьих, VaR не обладает свойством субаддитивности. Можно привести
примеры, когда VaR портфеля больше, чем сумма значений VaR двух подпортфелей,
из которых он состоит. Это противоречит здравому смыслу. Действительно,
если рассматривать меру риска как размер капитала, резервируемого для
покрытия рыночного риска, то для покрытия риска всего портфеля нет необходимости
резервировать больше, чем сумму резервов составляющих подпортфелей.
VaR поощряет торговые стратегии, которые дают хороший доход при большинстве сценариев, но иногда могут приводить к катастрофическим потерям.
С точки зрения риск-менеджера, VaR служит полезным критерием оценки риска, особенно при наличии дополнительной информации о корреляции инструментов. Однако консервативнее - игнорировать корреляции, поскольку они нередко нарушаются, в частности, в периоды кризисов, т.е. во время значительных неожиданных сдвигов рынка.
Кроме того, сильная корреляционная зависимость VaR удобна для желающих "спрятать" риск - в этом случае просто вводится отрицательная корреляция, и риск обнуляется. Корреляции не являются прямыми наблюдаемыми величинами рынка и, следовательно, открыты как для честной, так и для не очень честной игры.
VaR имеет одно важное привлекательное свойство - все измерение риска сведено к одному числу, и оперировать им достаточно просто и одновременно наукообразно. Но мало кто предпочтет путешествовать самолетом, управляемым всего одной кнопкой. Возможно, это дешевле и проще, но едва ли безопаснее.
Альтернативные технологии
Многих недостатков, свойственных VaR, лишен Shortfall. Shortfall - более консервативная мера риска, чем VaR. Для одного и того же уровня вероятности Shortfall требует резервировать больший капитал.
Таким образом, он позволяет учитывать большие потери, которые могут произойти с небольшой вероятностью. Он также более адекватно оценивает риск в распространенном на практике случае, когда распределение потерь имеет тяжелый хвост функции распределения.
Capital Asset Pricing Model
(CAPM) - модель оценки доходности активов. Служит теоретической основой
для ряда различных финансовых технологий по управлению доходностью и риском,
применяемых при долгосрочном и среднесрочном инвестировании в акции. САРМ
рассматривает доходность акции в зависимости от поведения рынка в целом.
Модель предполагает, что инвесторы принимают решения, учитывая лишь ожидаемую доходность и риск. Хотя САРМ является упрощенным представлением финансового рынка, в своей деятельности её используют многие крупные инвестиционные структуры, например, Merrill Lynch и Value Line. Согласно САРМ выделяются систематический и несистематический риски. Систематический риск обусловлен общими рыночными и экономическими изменениями, воздействующими на все инвестиционные инструменты и не являющимися уникальными для конкретного актива. Несистематический риск связан с конкретной компанией-эмитентом.
Систематический риск уменьшить нельзя, но воздействие рынка на доходность финансовых активов можно измерить. В качестве меры систематического риска в САРМ используется показатель (бета), характеризующий чувствительность финансового актива к изменениям рыночной доходности. Зная показатель актива, можно количественно оценить величину риска, связанного с ценовыми изменениями всего рынка в целом. Чем больше значение акции, тем сильнее растет её цена при общем росте рынка. Но и наоборот - акции компании с большими положительными сильнее падают при падении рынка в целом. Однако, как показывает практика, далеко не все теоретические модели находят применение в реальной жизни.
Обобщенные образы
Невзирая на многообразие теоретических методов оценки риска, большинство финансовых институтов идет по пути наименьшего сопротивления, применяя самые простые (с точки зрения проведения расчетов) методы количественной оценки рисков.
Финансовые институты также следуют политике увеличения ин-формационной открытости, перекладывая часть риска на плечи клиентов. С этой целью разъясняются особенности инвестиционных стратегий, публикуется все более детальная отчетность, характеризующая политику в области соотношения риска и дохода.
Можно сказать, что финансовый кризис наглядно продемонстрировал, что российские финансовые институты, работающие на фондовом рынке, практически беззащитны перед лицом многочисленных рисков самой разнообразной природы.
Процедуры, связанные с расчетом рисков, в российских компаниях ведутся изолированно в отдельных подразделениях и, как правило, с применением простейших программных продуктов, совершенно не предназначенных для решения столь сложных и ответственных задач.
Но проблема управления рисками не может быть эффективно решена набором отдельных мероприятий и услуг, выполняемых с помощью ресурсов программного комплекса, каким бы мощным он ни был. Эта задача решается только внедрением комплексной технологии управления рисками, затрагивающей все аспекты деятельности корпорации.
В основе технологии должен лежать принцип, согласно которому ни одно бизнес-решение не может быть принято без осознания степени риска, адекватного принимаемому решению.
Дмитрий Ретунских
СКАЧАТЬ МЕТАТРЕЙДЕР 4 и Получать 12.5% годовых на депозит в Надёжном ДЦ Можно Здесь >>>
СТАТЬИ О ФОРЕКС: Играть или зарабатывать?
Статьи о Форекс
Играть или зарабатывать?
Сегодня многие компании предлагают частным лицам cвои услуги в качестве брокеров на валютном и фондовом рынках. Первый вопрос, который встает перед инвестором - куда пойти на валютный рынок или на фондовый, а также, не менее трепетный вопрос выбора брокера. На эти и другие вопросы отвечает вице-президент финансовой компании "Форекс клуб" (www.fxclub.org) и проректор Академии биржевой торговли Вячеслав Александрович Таран.
В чем же корни популярности одних биржевых инструментов перед другими? Cогласитесь, торговля на бирже в первую очередь ассоциируется с ценными бумагами?
До сих пор существует ряд мифов и убеждений, которые не позволяют многим людям сделать шаг в сторону работы на рынке " Форекс". Очевидно, что это последствия былой закрытости валютных операций со времен, когда занимались этим только банки.
Торговля на валютном рынке FOREX для обычного человека
выглядит неким таинством, доступным только лишь для профессионалов с огромными
деньгами, опытом и специальным образованием. Однако, для большинства людей
в мире покупка-продажа, например, акций корпораций, уже давно не представляет
никакой проблемы. Немножко GM, IBM, Coca Cola или Microsoft может позволить
себе приобрести и студент и домохозяйка.
Но ведь если взглянуть на рынок валют под другим углом - банкноты, это
те же акции государств. А государствo - это те же корпорации, большие
и малые, сильные или слабые. Внутреннее устройство государств очень похоже
на административную структуру больших частных компаний. Даже название
должностей и выполняемые функции часто полностью совпадают. Президент
государства и президент компании, Министерство Финансов и финансовый департамент,
Министерство Торговли и коммерческий департамент, Полиция и внутренняя
служба безопасности и т.д.
Если в экономике страны все хорошо и управляет ею умелый руководитель - ее валюта точно так же как и акции частных корпораций растет. Если же хозяйство ведется неумело как в стране, так и в компании это приводит к потере стоимости валюты или акций.
Существует широко распространенное мнение о том, что рынок "Форекс" очень рискованный по сравнению с фондовым?
Есть много сходного между акциями крупных корпораций
и валютами стран. Однако есть и определенные отличия.
Ежедневный объем торговли на рынке форекс составляет около 1 триллиона
долларов США, что в 6-8 раз превосходит объем торговли на рынке акций
по всему миру. Из этого следует очевидный вывод - на рынке валют простой
инвестор более застрахован от действий крупных игроков, обладающих инсайдерской
информацией т.к. на таком объемном рынке с огромным количеством участников,
одному даже очень большому спекулянту трудно сыграть в "свою игру".
Еще не было ни одного случая в истории валютного рынка, когда бы денежные
знаки развитых стран обесценивались до абсолютного нуля.
Банкротство же крупнейших корпораций в новейшей истории дело обыденное, стоит вспомнить самые яркие примеры современности
- компанию WORLDCOM и ENRON. Тогда простые держатели
акций не получили ни копейки за свои обесценившиеся в один день бумажки.
После событий 11 сентября в Нью-Йорке подавляющее большинство акций так
и не оправилось от потерь, которые сейчас у большинства инвесторов составляют
10-35% от вложенного капитала. С валютами же такая ситуация не возможна
- все валюты не могут разом подешеветь или подорожать т.к. котируются
они относительно друг друга. Очевидно, что если дешевеет USD, дорожает
EUR и наоборот. Т.е. всегда есть возможность выбора денежных знаков, которые
в настоящий момент растут.
Очень интересно проследить, что происходило с акциями компаний Майкрософт, Дженера Моторз, Кока-Кола и АйБиЭм (несомненными "голубыми фишками" американского фондового рынка), и с аналогичными "голубыми фишками" валютного рынка - курсами доллар/франк, доллар/йена и фунт/доллар и евро/доллар.
Возьмем 1998 год - год, предшествующий введению евро,
в этом смысле, год достаточно нервный для валютных рынков. В этом году
акции компании Кока-Кола сначала подорожали на 33%, потом упали на 66%,
потом снова подорожали на 25%.
Акции Дженерал Моторз подорожали на 27%, потом упали на 62%, потом снова
подорожали на 55%. Акции АйБиЭм устойчиво росли весь год и выросли на
81 %. Акции Майкрософт сначала подорожали на 84%, потом упали на 37%,
потом подорожали на 76%.
В то же время швейцарский франк ослабел на 5%, потом
окреп на 18%, потом снова ослабел на 6%. Японская иена ослабла на 13%,потом
окрепла на 30%. Фунт был весь год стабилен, размах между максимумом и
минимумом года составил всего 7%,а к концу года цена отличалась от цены
начала года вс его на 0,6% (!).
Валюты демонстрируют гораздо большую стабильность.
Даже прославленные в истории рынка Форекс падение фунта и укрепление иены
на фоне акций выглядят довольно бледно - 39% ослабление фунта за пять
месяцев в 1992-93 гг (на легендарной спекуляции Джорджа Сороса) и 50%
укрепление иены за пять лет (1990-95 гг).
Год 1998 был еще годом относительно стабильного движения фондового рынка США. Начавшиеся в последующем панические падения и взлеты надежд сделали ситуацию еще менее предсказуемой. При этом нужно иметь ввиду, что "кредитное плечо" на рынке акций не бывает более 1 к 4, на валютном же рынке "плечо" может варьироваться по желанию инвестора от соотношения 1 к 1 до 1 к 100. Склонные к риску трейдеры могут превратить проценты изменения цены валют в сотни процентов изменения депозита, так что рынок Форекс как и рынок акций может удовлетворить и отчаянных спекулянтов и осторожных инвесторов.
Да, на рынке Forex пересекаются интересы огромного количества участников. Это приводит к непредсказуемости изменения валютных курсов в краткосрочном периоде. Но здесь нужно вспомнить, что риск инвестиций в конкретный финансовый актив определяется не трудностью прогнозирования изменения его стоимости, а таким понятием, как волатильность. Может показаться невероятным, но по этому показателю рынок Forex уступает лишь рынку государственных облигаций развитых стран. Для сравнения, волатильность акций российских компаний составляет от 30% до более 50%, тогда как основных мировых валют - лишь около 11 %. Курсы ведущих валют довольно редко изменяются за один день более чем на 1%.
Ну а что же с выбором брокера? Итак, кого выбрать? Российскую компанию или зарубежную?
Конечно, с первого взгляда иностранная компания предпочтительней.
И вот почему? Главный аргумент многих трейдеров - деньги будут целее,
да и от нашей налоговой подальше. Логика в этих словах есть. Основное,
в чем надо разобраться - это то, как отличить истинную, солидную иностранную
организацию от оффшорной помойки, созданной нашими же согражданами.
Вовсе не секрет, что сейчас любому человеку можно приобрести американскую,
английскую, киприотскую или другую аналогичную компанию не более чем за
2.000-5.000$, причем эта сумма включает в себя и открытие счета в нормальном
западном банке. Затем арендуется компьютерная программа для торговли,
скромный (или не очень скромный) офис, нанимается несколько человек персонала,
и бизнес готов к работе. Понятно, что к финансовому бизнесу эти организации
не будут иметь никакого отношения.
А как же отличить подделку от оригинала?
Зарубежные организации можно разделить на две большие
группы - банки и финансовые компании. Банки имеют банковскую лицензию
государственного образца, а информация, подтверждающая ее наличие, находится
на многих публичных сайтах в сети Интернет, в частности на сайте Центрального
Банка конкретной страны. Поэтому, если вы выбираете брокера из банков,
проверьте наличие лицензии.
Истинные Финансовые компании находятся под надзором особых органов. Например,
американские компании контролируются NFA (www.nfa.futures.org), английские
подконтрольны FSA (www.fsa.gov.uk), малайзийские - LOFSA(www.lofsa.gov.my).
Если деятельность компании соответствует требованиям контролирующей организации,
ей присваивается соответствующий номер (ID). Есть ли у вашего потенциального
партнера ID, можно и нужно проверить на официальных сайтах этих органов.
Считайте наличие регистрационного номера NFA или FSA критерием солидности
организации. Кстати, следует учитывать, что регулирование рынка FOREX
в Великобритании гораздо строже, чем в США. В этом отношении английские
компании выглядят предпочтительнее других - клиент в них защищен на порядок
серьезнее, чем где бы то ни было. Отсутствие же подобной регистрации в
NFA или FSA означает, что вы столкнулись с организацией, которая только
маскируется под зарубежную.
Заканчивая тему с псевдоиностранцами, хотелось бы подчеркнуть главное. Нет никаких проблем в том, что финансовый бизнес в России вынужден прибегать ко всяческим оффшорным схемам. Во всем мире их легальное предназначение - минимизация налогов, все крупнейшие мировые брэнды имеют дочерние структуры где-нибудь на Вирджинских островах, Панаме, Уругвае и так далее. В качестве живых примеров приведем всемирно известный английский банк Barclays (www.barclays.co.uk) и его подразделение для особо богатых клиентов, зарегистрированное в зоне льготного налогообложения на острове Мэн (www.barclaysprivatebanking.co.uk). Или вот другой не менее крупный американский банк CITIBANK (www.citibank.com) имеет свою "дочку" CITIBANK IPB(www.citibank.com/ipb/europe/global/centres/1.htm) на о строве Джерси. Этот список можно продолжать до бесконечности, двигаясь в телефонном справочнике по алфавиту отодного крупного имени к другому. Во всем этом нет абсолютно ничего плохого и предосудительного. Если компания открыто заявляет, что такая-то зарубежная фирма является ее дочерним подразделением под полным российским контролем, то честь ей и хвала за прямоту и открытость! В такой ситуации Клиент обладает всей полнотой информации для оценки своих рисков, преимуществ и неудобств, возникающих в процессе сотрудничества с таким партнером. Здесь уже на первое место выступает понятная и осязаемая репутация материнской российской компании, и любой человек может легко определиться в том, хочет иможет ли он доверять свои деньги этой организации.
А что по поводу Российских компаний?
Законными полномочиями на проведение операций по покупке-продаже иностранной валюты в нашей стране обладают только те Банки, которые имеют валютную лицензию Центрального Банка РФ. Второй вариант, это букмекерская лицензия от ГОСКОМСПОРТА. Тогда, эта компания предоставляет услуги, которые именуются на Западе, как "Financial Spread Bettingservice". Очень многие известные компании, такие как СМС (http://www.deal4free.com/spreadbet/benefits_details02.jsp) и IF Markets (http://www.finspreads.com/spread.asp) используют данную схему. В любом случае она регулируется на уровне государства, а значит и имеет юридическую силу.
Насколько опасно "играть" на Форексе? Какова вероятность потерять вложения?
Форекс - это всего лишь обычный бизнес, такой же, как, например, содержание ресторана, парикмахерской или фитнесс-центра. Существует интересная статистика Всемирного банка, касаемая успешности предприятий среднего и малого бизнеса. Согласно этой статистике далеко не все люди могут быть успешными. В долговременной перспективе процент успешных людей становится близким к проценту успешности в обычном бизнесе.
Новиков М.С. FOREX MAGAZINE
СКАЧАТЬ МЕТАТРЕЙДЕР 4 и Получать 12.5% годовых на депозит в Надёжном ДЦ Можно Здесь >>>
СТАТЬИ О FOREX: Школа начинающего трейдера.
Статьи о Форекс
Школа начинающего трейдера. Лекция 1. Мировой валютный рынок FOREX
История международного валютного рынка.
Международный валютный рынок, который сейчас принято называть FOREX, имеет глубокие многовековые корни. Он берет свое начало еще тысячи лет до нашей эры, когда в Египте появились первые металлические деньги. Сами валютообменные операции в их нынешнем понимании начали развиваться в средние века. Это было связано с развитием международной торговли и мореплавания. Первыми валютчиками считаются итальянские менялы, которые зарабатывали на обмене валют разных государств.
С развитием межгосударственных отношений рынок валютообменных операций видоизменялся, приобретая все более четкие очертания. Наиболее значительные изменения в развитие валютного рынка были внесены в ХХ веке. Обретение рынком современных черт началось в 70-х годах 20 века, когда была снята система фиксированных курсов одной валюты по отношению к другой.
После снятия ограничений на колебания валют появился новый вид бизнеса, который основан на получении прибыли в условиях свободной системы изменения валютных курсов. Причем изменение курса обуславливается всевозможными рыночными условиями и регулируется только спросом и предложением.
30-е годы XX века
Мировой финансовый кризис.
Происходит разрушение торгово-экономических связей. Ушли в прошлое времена господства золотомонетного стандарта. К середине 30-х Лондон становится мировым финансовым центром. Британский фунт стерлингов в то время являлся основной валютой для торговых операций и создания валютных резервов. Уже тогда фунт называли жаргоном "кэйбл" ("cable"). Это название связано с тем, что средством коммуникации при заключении сделок был телеграф, и информация передавалась по кабелю.
В 1930 году в Швейцарском городе Базеле был создан Банк Международных Расчетов. Целью создания была финансовая поддержка молодых независимых государств и государств, временно испытывающих дефицит платежного баланса. До первой мировой войны существовал так называемый "золотой стандарт". Золото выполняло все функции денег, а бумажные деньги свободно обменивались на золото, в соответствии с указанным на них официальным золотым содержанием. Поэтому трудностей с установлением валютных курсов не возникало. Они базировались на золотом паритете. Этот механизм мог действовать только в условиях свободной купли-продажи золота по фиксированной цене и при отсутствии ограничений на его вывоз. Такая ситуация в полном объеме существовала до первой мировой войны.
Возникшая в годы первой мировой войны инфляция сделала невозможным поддержание размена валют на золото и привела к краху "золотого стандарта". На короткое время он был возрожден в 1920-е гг. в модифицированном, урезанном виде. Мировой экономический кризис 1929-1933 гг. привел и его к краху. Так, в 1931 г. Великобритания была вынуждена отменить "привязку" фунта стерлингов к золоту. Начался период девальваций, периодической корректировки паритетов валют, усиления валютного контроля и импортных ограничений.
1944
В США прошла Бреттон-Вудская конференция. Ее считают
окончанием американо-британского соперничества. На конференции присутствовали
две крупнейшие фигуры: Джон Мейнард Кейнс (Англия) и Гарри Декстер Уайт
(США). Им удается создать и принять новый порядок развития мировой финансовой
системы в сложившихся условиях.
Бреттон-Вудская валютная система, созданная в 1944г., была призвана объединить
твердость, присущую золотому стандарту и гибкость, отличающую систему
колеблющихся курсов. Было зафиксировано официальное золотое содержание
национальных валют всех стран-участниц, и через него определены взаимные
паритеты валют. При этом обязательство производить обмен бумажных денег
на золото зафиксировано не было. Страны-участницы Бреттон-Вудского соглашения
приняли решение не допускать отклонения валютных курсов от паритета на
величину +/- 1 %. Автоматическое выравнивание платежных балансов должно
было происходить через изменение доходов и цен как реакция на изменение
валютных резервов. Лишь в случае "фундаментального дисбаланса"
должен был меняться паритет.
В соответствии с Бреттон-Вудским соглашением только США гарантировали
размен своей валюты на золото по фиксированному курсу, но предъявлять
доллары к размену мог только центральный банк другой страны. Кроме того,
это рассматривалось как "недружественная" по отношению к США
акция и осуществлялось крайне редко. Правда, французский президент Ш.
де Голль таким способом успешно пополнил золотой запас Франции.
Основные положения Бреттон-Вудской системы
- Международный валютный фонд становится важнейшим институтом, контролирующим международные финансово-экономические отношения;
- Провозглашены валюты, играющие роль международных резервов (доллар
и де-факто фунт стерлингов);
Установлены регулируемые паритеты валют, привязанные к доллару США (возможно отклонение - 1%); доллар привязан к золоту (унция золота - $35); - Члены МВФ имею право менять паритеты только с согласия МВФ;
- По завершению переходного периода все валюты должны стать конвертируемыми; для соблюдения этого принципа все правительства обязуются хранить международные резервы, а при необходимости - совершать интервенции на валютных ранках.
Члены МВФ делают взнос валютой и золотом.
1947
Для приостановки наступления коммунизма, в США принимают программу восстановления европейской экономики. Госсекретарь США Маршалл в своем докладе обрисовывает план, согласно которому экономика Европы оздоровится до того уровня, когда она самостоятельно сможет поддерживать свой военный потенциал. Одной из задач является утоление "долларового голода". Если в 1949 году долларовые обязательства США Европе составляли 3.1 млрд., то в 1959 году они достигли 10.1 млрд. долларов.
В 60-е годы стали обнаруживаться слабости этой системы, наметилась тенденция к ускорению темпов инфляции и увеличению различий в ее темпах в разных странах. Это приводило к периодическим пересмотрам паритетов. Хотя Бреттон Вудс и считается примером системы твердых фиксированных курсов, за период с 1948 по 1967 гг. курсы национальных валют изменили 109 стран. Среднее обесценение валют составило 48,2%. Не менее 48 стран провели по две и более девальвации своих валют. К 1958 г. большинство европейских стран объявляют о свободной конвертируемости своих валют.
1964
Япония объявила о конвертируемости своей валюты. После объявления конвертируемости основных валют стало ясно, что США уже не в состоянии поддерживать цену $35 за унцию золота. Долларовая инфляция составила угрозу для США. Администрацией Кеннеди был принят ряд неверных действий - введен налог на процентный дифференциал, повышающий издержки иностранных заемщиков, и программа добровольного ограничения иностранных кредитов. Налог и ограничения послужили толчком к возникновению нового рынка - рынка евродолларов.
1967
Произошла девальвация английского фунта, что нанесло последний удар по иллюзорной стабильности Бреттон-Вудской системы.
1970
В США резко снижаются процентные ставки, что порождает сильнейший кризис доллара. За короткий промежуток времени происходит массовый отток капитала из США в Европу, где уровень процентных ставок был более высоким.
Май 1971
Германия и Голландия объявляют о временном свободном плавании своих валют.
Август 1971
Инфляция захлестнула и США. Дефицит платежного баланса США приводит к сокращению золотого запаса с 18 до 11 млрд. долларов. Одновременно с этим идет нарастание внешних долгов США. Рыночная цена золота стала превышать фиксированную, и США не могли искусственно поддерживать ее. Рост дефицита платежного баланса вынудил США приостановить конвертируемость долларов в золото. 15 августа 1971 года президент США Р.Никсон ликвидировал существующую между золотом и долларом связь, и американская валюта лишилась своего обеспечения.
Декабрь 1971
Было принято решение о девальвации доллара (первой за послевоенный период, но далеко не последней). На совещании в Смитсонианском институте в Вашингтоне была предпринята последняя попытка сохранить Бреттон-Вудскую систему. Интервал отклонений обменных курсов от паритетов был увеличен до 4.5%. Удержать границы интервала было очень непросто. И некоторое время спустя Бундесбанк провел интервенцию на сумму 5 млрд. долларов. Это была громадная сумма по тем временам, но успеха это не принесло. Валютные биржи в Европе и в Японии пришлось временно закрыть, а США объявили о девальвации доллара на 10%. Развитые страны прекратили поддерживать фиксированные паритеты и пустились в валютное плавание.
1973-1974
США поэтапно отменяет налог на процентный дифференциал
и программу добровольного ограничения иностранных кредитов. Бреттон-Вудская
система прекратила свое существование. С марта 1973г. режим плавающих
валютных курсов является преобладающим.
В последние годы действия Бреттон-Вудской системы валютные трейдеры извлекали
большую спекулятивную прибыль в периоды, следовавшие за прекращением интервенций
центральных банков. После отказа от фиксированных курсов возможности извлечения
такой прибыли стали сильно ограниченными. Многие банки понесли крупные
убытки, а два известных - "Банкхаус Херштадт" в Колоне и "Френклин
Нэшнл" в Нью-Йорке - даже обанкротились из-за неудачных спекулятивных
операций.
1976
Состоялась Ямайская конференция (г. Кингстон). Представители ведущих мировых государств сформировали новые принципы формирования Мировой валютной системы, включая переход на плавающие курсы. Государства отказались от использования золота в качестве средства покрытия дефицита при международных платежах. Основными элементами новой системы выступают межгосударственные организации, регулирующие валютные отношения, конвертируемость валют. Платежными средствами выступают национальные валюты государств. Главным механизмом, посредством которого осуществляются международные валютные операции, выступают коммерческие банки.
1978
Создается Европейская валютная система (ЕВС). Стержнем ЕВС является сетка кросс-курсов валют с центральными и граничными значениями обменных курсов. В целом, ЕВС напоминает Бреттон-Вудс. Если кросс-курс приблизится к границе, обе стороны обязаны проводить интервенцию.
Ключевая валюта ЕВС - дойчмарка.
1985
Постепенно ЭКЮ становится не счетным, а физическим инструментом. Выпускаются деноминированные в ЭКЮ дорожные чеки и кредитные карточки, банки открывают депозиты в ЭКЮ.
История объединения Европы
1957
В Риме было подписано соглашение об образовании Европейского экономического сообщества. В состав Сообщества вошли: Западная Германия (ФРГ), Франция, Италия, Нидерланды, Бельгия, Люксембург.
1963
Канцлер Конрад Аденауэр и Президент Шарль де Голль подписали соглашение о сотрудничестве между Западной Германией (ФРГ) и Францией.
1969
Состоялась встреча лидеров стран ЕЭС, на которой были определены ориентиры для создания будущего валютного союза в рамках Европейского экономического сообщества.
1972
После распада Бреттон-Вудской системы валютных курсов
лидеры стран ЕЭС подписали Европейское соглашения о свободном плавании.
Для европейских валют были установлены пределы колебаний их значений друг
относительно друга в размере 2.25%.
Коллективное колебание евровалют относительно доллара США допускалось
в размере 4.5%.
1973
Великобритания, Ирландия, Дания становятся членами Европейского соглашения о свободном плавании.
1978-79
Образование Европейской валютной системы. Соглашение
о ее создании было ратифицировано 9 участниками - членами Европейского
сообщества. Цель создания ЕВС - попытка защитить валюты государств-членов
ЕЭС от резких колебаний валютных курсов.
Из 9 подписавших только 7 были полными членами: Западная Германия (ФРГ),
Франция, Нидерланды, Бельгия, Люксембург, Дания, Ирландия. Великобритания
не принимала участия в принятии всех документов, Италия присоединилась
к ним на определенных условиях.
Одновременно с созданием ЕВС была введена новая валюта - ЭКЮ. Цель - создание
платежного средства внутри ЕВС, а со временем - замена национальных валют.
ЭКЮ представляла собой корзину из валют странучастниц ЕВС. Для национальных
валют были установлены пределы колебаний относительно их центральных значений
в размере 2.25%, для итальянской лиры - 6%.
1981
К Европейской валютной системе присоединилась Греция.
1986
В Европейскую валютную систему вступают Испания и Португалия. Для испанской песеты были установлены пределы колебаний в размере 6%.
1990
Великобритания присоединилась к Механизму обменных курсов, который был разработан в рамках ЕВС, с курсом фунта стерлингов по отношению к немецкой марке 2.9500. Западная Германия (ФРГ) и Восточная Германия (ГДР) объединились в единую Германию.
Февраль 1992
В голландском городе Маастрихт 12 государств-членов Европейского валютного союза подписали новый Договор о Европейском союзе. В основе этого договора лежали римские соглашения 1957 года. В Маастрихтском соглашении были намечены ориентиры создания единого европейского рынка, европейского центрального банка, единой валюты, единой экономической политики.
Сентябрь 1992
Тяжелые времена для европейских валют. Произошло знаменитое
падение фунта стерлингов. Во время агрессивных продаж фунта на валютном
рынке Банк Англии и другие члены Механизма обменных курсов пытались удержать
его в допустимом диапазоне колебаний с помощь операций на рынке. Однако
все их усилия не привели к желаемому результату. Тогда Банк Англии был
вынужден поднять дисконтную ставку трижды в течение одного дня в сумме
на 5%, пытаясь предотвратить подешевление фунта. Но эта мера тоже не помогла
и давление на фунт продолжалось.
Знаменитый финансист Джордж Сорос прославился тем, что играл на подешевление
фунта и получил гигантскую прибыль, когда увидел, что фунт не смогут удержать
в установленных Механизмом обменных курсов рамках.
Таким образом, Банк Англии был вынужден вывести свою валюту из Механизма
обменных курсов. Судьбу британского фунта разделила и итальянская лира.
Было объявлено о том, что они временно выходят из Механизма обменных курсов.
Июль 1993
Выход фунта стерлингов из Механизма обменных курсов сильно повлиял на движение европейских валют. Все валюты ощутили на себе сильное давление, что привело к значительным движениям в сторону их подешевления. Интересная история произошла с французским франком. После девальвации европейских валют французский франк оставался последним оплотом стабильности. И тогда весь рынок набросился на него в надежде на то, что его должна постичь участь остальных валют.
Помня подписанное двустороннее соглашение о сотрудничестве, Германия не могла оставить франк на растерзание. Мало того, что Бундесбанкпринимал участие в интервенциях на валютном рынке, но также, специально для поддержания франка, было осуществлено снижение немецких процентных ставок. Но даже такие самоотверженные меры не смогли спасти франк от сильного подешевления.
Вследствие таких грандиозных событий на валютном рынке, в рамках Механизма обменных курсов было принято решение увеличить диапазон возможных колебаний входящих в него валют с 2.25% и 6% до 15%.
Декабрь 1995
Европейские лидеры договариваются ввести Евро в 1999 году для стран, которые удовлетворяют определенным параметрам по величине дефицита государственного бюджета, государственного долга, инфляции и процентных ставок.
Декабрь 1996
Определяется внешний вид купюр Евро.
Июнь 1997
Определяется внешний вид монет Евро и евро-центов.
Март 1998
Европейская Комиссия рекомендует список 11 стран, которые войдут в Евро: Германия, Франция, Италия, Бельгия, Нидерланды, Люксембург, Ирландия, Португалия, Испания, Австрия, Финляндия.
Май 1998
Европейский Парламент утверждает выбор 11 государств, которые войдут в Европейский валютный союз с новой валютой Евро. Начинается выбор кандидатуры на пост главы Европейского Центрального банка.
Январь 1999
На рынке в безналичных расчетах и котировках появилась новая европейская валюта Евро, которая заменила собой Экю. 11 Европейских государств зафиксировали обменные курсы по отношению к Евро. Европейский центральный банк начал управлять валютной политикой Европейского валютного союза (EMU).
"Евро (EUR)" стала официальной валютой для 12 стран ЕС. В зону евро вошли:
Германия
Франция
Италия
Бельгия
Нидерланды
Люксембург
Испания
Португалия
Греция
Австрия
Финляндия
Ирландия.
Великобритания, Швеция и Дания пока не участвуют в евро-зоне.
Курс конвертации валюты каждой из стран - членов ЭВС в евро, за исключением
Греции, был фиксирован 1 января 1999 года (см.Таблицу 1); при этом, начиная
с указанной даты, каждая из таких валют переставала существовать в качестве
самостоятельной денежной единицы. Курс конвертации греческой драхмы в
евро был фиксирован 1 января 2001 года. До завершения конвертации средств
в евро 1 января 2002 года эти национальные валюты (НВ) существовали в
качестве субъединиц евро.
Начиная с 0.00 по Европейскому времени 1 января 2002
года Евро официально вошло в наличный оборот 12 стран EC, а национальные
валюты стран зоны евро перестали существовать.
Понятие о рынке FOREX, ликвидность
Таблица 1. Фиксированные курсы валют-участниц Европейского валютного союза
к Евро:
1 ЕВРО = 13,7603 австрийского шиллинга
= 40,3399 бельгийского франка
= 1,95583 немецкой марки
= 5,94573 финской марки
= 6,55957 французского франка
= 340,750 греческой драхмы
= 0,787564 ирландского фунта
= 1936,27 итальянской лиры
= 40,3399 люксембургского франка
= 2,20371 нидерландского гульдена
= 200,482 португальского эскудо
= 166,386 испанской песеты
Международный валютный рынок, или рынок FOREX (Foreign Exchange, или FX),
- это рынок обменных (конверсионных) операций по купле-продаже, расчетам
и предоставлении в ссуду иностранной валюты на конкретных условиях, осуществляемых
между участниками валютного рынка. Условия включают сумму, обменный курс
и выполнение на определенную дату. Рынок FOREX сформировался в 70-х г.г.
прошлого века, после отмены действия Бреттон-Вудской системы фиксированной
привязки валютных курсов. С этого времени FOREX становится самым динамичным
и ликвидным рынком. Это единственный в мире рынок, работающий круглосуточно,
пять дней в неделю. Быстрое движение средств, низкая стоимость проводимых
сделок, высокая ликвидность делает FOREX одним из самых привлекательных
рынков для инвесторов.
Существенное отличие рынка FOREX от всех остальных рынков это то, что он не имеет какого-либо определенного места торговли. FOREX это огромная сеть валютных дилеров, соединенных между собой посредством телекоммуникаций, рассредоточенных по всем ведущим мировым финансовым центрам и круглосуточно работающим как единый механизм. Торговля валютой осуществляется по телефону или через терминалы компьютеров - сделки совершаются одновременно в сотнях банках во всем мире.
Суть клиентских инвестиций на рынке FOREX - это совершение операций по покупке и продаже валютных контрактов с целью получения прибыли за счет изменения во времени курсов валют. Данные операции принято называть конверсионными, и они представляют собой сделки агентов валютного рынка по обмену оговоренных сумм денежной единицы одной страны на валюту другой страны по согласованному курсу и с расчетами на определенную дату.
Ежедневный объем конверсионных операций в мире составляет от 1 до 3 триллионов долларов США. Основными валютами, на долю которых приходится подавляющий объем всех операций на рынке FOREX, являются доллар США (USD), евро (EUR), японская йена (JPY), швейцарский франк (CHF) и английский фунт (GBR). Операции с участием доллара США составляют около 70%. На долю электронных брокеров сегодня приходится по многим оценкам более 15% оборота рынка Forex, и имеет тенденцию к стремительному увеличению.
Можно выделить ряд особенностей и существенных преимуществ рынка FOREX по сравнению с другими финансовыми рынками:
- Прежде всего - свободная конвертация ведущих мировых валют;
- практически 100%-я ликвидность любой сделки. Учитывая гигантский объем операций ежедневно и ежесекундно совершаемых на FOREX (ежедневно объем операций на FOREX составляет от 1 до 3 триллионов долларов США), здесь исключен случай, когда сделка не может быть совершена из-за отсутствия спроса (как это происходит в кризисных ситуациях на биржах акций и ценных бумаг);
- благодаря маржинальной системе торговле, широко распространенной на FOREX, участниками рынка могут быть и частные лица с относительно небольшими инвестициями;
- широко развитая система Интернет-трейдинга, насыщенность информационного пространства Интернета позволяет получить доступ к текущей информации и валютным торгам на FOREX практически любому желающему из любой точки земного шара, где есть возможность подключения к Интернету;
- возможность осуществления операций купли-продажи валют в режиме реального времени, практически мгновенно реагируя на оперативную информации об изменении состояния рынка или события.
Для получения информации о состоянии финансовых рынков в режиме реального времени, а также финансово-экономических новостей от международных и российских агенств используются международные информационные системы, такие как REUTERS, DOW JONES, CQG, BLOOMBERG, TENFORE и т.д. Более полную информацию об информационных системах мы дадим в последующих лекциях.
Участники международного валютного рынка
Основными участниками валютного рынка FOREX являются:
- центральные банки
- коммерческие банки
- валютные биржи
- фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции
- инвестиционные фонды
- брокерские компании
- частные лица
Центральные банки
Основу рынка FOREX составляют Центральные Банки различных государств. В их функцию входит управление валютными резервами, проведение валютных интервенций, оказывающих влияние на уровень обменного курса, а также регулирование уровня процентных ставок по вложениям в национальной валюте. Центральные банки заинтересованы в поддержании курсов валют на уровне, который необходим в данный момент экономике страны.
Наибольшим влиянием на мировые валютные рынки обладает центральный банк США - Федеральная Резервная Система (US Federal Reserve или FED). Далее за ним следуют центральные банки Германии - Бундесбанк (Deutsche Bundesbank или BUBA) и Великобритании (Bank of England называемый также Old Lady).
Центральные банки стран выходят на FOREX, как правило, не с целью извлечения прибыли, а с целью проверки устойчивости или коррекции существующего курса национальной валюты, так как последний оказывает значительное влияние на состояние экономики страны. Центральные банки также выходят на валютный рынок и через коммерческие банки. Хотя прибыль не является основной целью этих банков, убыточные операции их тоже не привлекают, поэтому интервенции центральных банков обычно маскируются и осуществляются черех несколько коммерческих банков сразу. Центральные банки разных стран могут осуществлять и совместные скоординированные интервенции.
Коммерческие банки
Через крупные коммерческие банки осуществляется основной объем операций на FOREX В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют с ними необходимые конверсионные операции. Банки как бы аккумулируют (через операции с клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверсиях, а также в привлечении и размещении средств и выходят с ними на другие банки. Они осуществляют операции по указанию экспортеров и импортеров, инвестиционных институтов, страховых и пенсионных фонддов, хеджеров и частных инвесторов. Коммерческие банки на рынке выполняют заказы клиентов на конвертацию валют, а также ведут собственные операции (в спекулятивных целях и в рамках хеджирования инвестиционных рисков). Клиенты банков - это в основном экспортноимпортные компании, совершающие операции на валютном рынке для исполнения контрактов, хеджирования (страхования) своих рисков, а также брокерские конторы, обслуживающие своих клиентов, ведущих спекулятивные операции. Помимо удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции и самостоятельно в своих интересах и за счет собственных средств. В конечном итоге валютный рынок представляет собой рынок межбанковских сделок, и, говоря о движении курсов валют, следует иметь в виду межбанковский валютный рынок. На мировых валютных рынках наибольшее влияние оказывают международные банки, ежедневный объем операций которых достигает миллиардов долларов. Это такие банки, как Barclays Bank, Citibank, Chase Manhatten Bank, Deutsche Bank, Union Bank of Switzerland, Citibank, Chase Manhattan Bank, Standard Bank. У некоторых банков (как например, Union Bank of Switzerland) основная часть прибыли образуется за счет спекулятивных операций с валютой.
Валютные биржи
В отличие от фондовых бирж и бирж по валютным сделкам на срок работа валютных бирж проходит не в определенном здании и в определенные часы. Благодаря развитию телекоммуникационных технологий большинство ведущих финансовых учреждений мира пользуются услугами бирж напрямую и через посредников круглые сутки. Наиболее крупными мировыми биржами являются Лондонская, Нью-Йоркская и Токийская валютные биржи.
В ряде стран с переходной экономикой функционируют валютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса. Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностью биржевого рынка.
Фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции
Компании, участвующие в международной торговле предъявляют устойчивый спрос на иностранную валюту (импортеры) и предложение иностранной валюты (экспортеры). При этом данные организации прямого доступа на валютные рынки, как правило, не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.
Инвестиционные фонды
Данные компании, представленные различного рода международными
инвестиционными, пенсионными, взаимными фондами, страховыми компаниями
и трастами осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем
активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций
различных стран. Наиболее известен фонд "Quantum"; Джорджа Сороса,
проводящий успешные валютные спекуляции.
К данному виду фирм относятся также крупные международные корпорации,
осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов,
совместных предприятий и т.д., такие как Xerox, Nestle, General Motors
и другие.
Брокерские дома и компании
Кроме банков, активным участником рынка выступают брокерские дома, выполняющие роль посредника между большим количеством банков, фондов, комиссионных домов, дилинговых центров и т.п. Они, как и банки, не только совершают операции по купле-продаже валюты по ценам, которые выставляют другие активные участники, но и сами предлагают свои собственные цены. Таким образом, они активно влияют на процесс ценообразования и жизнь всего рынка, поэтому их называют маркет-мэйкерами (market makers).
В функцию брокерских компаний и фирм входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной операции. За свое посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию. На Forex обычно отсутствует комиссия в виде процента от суммы сделки или в виде заранее оговоренной определенной суммы. Как правило, дилеры брокерских компаний котируют валюту со спрэдом, в котором уже заложены их комиссионные.
Брокерская фирма, обладающая информацией о запрашиваемых курсах, является местом, где формируется реальный валютный курс по уже заключенным сделкам. Коммерческие банки получают информацию о текущем уровне курса от брокерских фирм.
Среди брокерских компаний на международных валютных рынках наиболее известны такие, как Lasser Marshall, Harlow Butler, Tullett and Tokio, Coutts, Tradition и другие.
Частные лица
Физические лица проводят широкий спектр неторговых операций в части зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров, покупки и продажи иностранной валюты. Это также самая многочисленная группа, проводящая валютные операции со спекулятивными целями. В отличие от активных участников, пассивные участники рынка не могут выставлять свои собственные котировки и совершают куплю-продажу валюты по ценам, которые предлагают активные участники рынка. Пассивные участники рынка преследуют обычно следующие цели: оплата экспортно-импортных контрактов, иностранные производственные инвестиции, открытие филиалов за границей или создание совместных предприятий, туризм, спекуляции на разнице курсов, хеджирование валютных рисков и т.п.
Если активные участники совершают операции с большими суммами в несколько миллионов долларов, то пассивные участники могут использовать рычаговую, или маржинальную торговлю, когда с помощью небольшого страхового депозита они получают возможность временно оперировать капиталом, в сотни раз превышающими этот депозит. Такой способ торговли позволяет принимать участие в работе валютного рынка мелким инвесторам с небольшим капиталом и при этом получать значительную прибыль
Состав основных участников рынка свидетельствует о том, что этот рынок активно используется "серьезным бизнесом" и для серьезных целей. Т.е. далеко не все участники рынка используют FOREX в спекулятивных целях. Как мы уже говорили, изменение курсов валют может привести к огромным убыткам при экспортноимпортных операциях. Попытки защититься от валютных рисков заставляют экспортеров и импортеров применять для хеджирования те или инструменты валютного рынка: форвардные сделки, опционы, фьючерсы и т.п. Более того, даже бизнес, который не связан с экспортно-импортными операциями, может понести потери при изменении курсов валют. Поэтому изучение FOREX - обязательная составляющая любого успешного бизнеса.
СКАЧАТЬ МЕТАТРЕЙДЕР 4 и Получать 12.5% годовых на депозит в Надёжном ДЦ Можно Здесь >>>
СКАЧАТЬ МЕТАТРЕЙДЕР 4 и Получить на Счёт 30-200-1000$ в Надёжном ДЦ Можно Здесь >>>
ПРИБЫЛЬНЫЕ АВТОМАТИЧЕСКИЕ СИСТЕМЫ ТОРГОВЛИ ДЛЯ МЕТАТРЕЙДЕР 4 (Эксперты-советники)
и Торговые Стратегии НАХОДЯТСЯ ЗДЕСЬ >>>
ВИДЕО КУРС О FOREX: КАК ПРИБЫЛЬНО Работать на Валютном Рынке >>>
( Методики,стратегии,механическая торговля )
МОНИТОРИНГ ОБМЕННЫХ ПУНКТОВ ИНТЕРНЕТ ВАЛЮТ >>>
( ВЫБЕРАЙТЕ ЛУЧШИЙ КУРС: Яндекс.деньги, Webmoney: WMZ, WMR, WME, WMU, WMB,
WMY, E-gold, Liberty Reserve, UkrMoney, RBK money,
PayPal, Z-Payment и др. )
Выбирите своего Форекс брокера
